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造纸印刷包装:把握造纸波段机会 荐1 股

2019-10-09 17:27:40 | 来源: 菜谱

造纸印刷包装:把握造纸波段机会 荐1 股 2017-12-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点造纸基本面依然向好,把握周期波段性机会:造纸依然是18年轻工行业中业绩增长相对确定和当前估值安全边际相对较强的子板块。由于明年持续趋严的环保政策,造纸龙头的盈利弹性将持续释放,造纸板块周期性减弱而其公用事业股属性继续凸显,我们认为配置应密切跟踪纸价把握波段性节奏。1、废纸系:随着龙头联合停机限产、产品库存天数下降、春节备货进入旺季,我们判断箱板、瓦楞纸价格淡季前或将重回上涨通道。预计18年上游废纸进口配额将大概率继续趋紧,内外废纸价差拉大对于明年能够持续获得外废配额的龙头纸企来说是巨大利好,成本端加速小纸企挤出,龙头盈利将持续保持高位。

2、纸浆系:纸浆18年全球新增产能有限,预计纸浆外盘价格或随淡旺季有所波动但不存在较大下行空间。今年底龙头持续提价,明年至6月前纸价将维持高位,龙头晨鸣、太阳都有相当部分的纸浆自给率,将获得超越行业的吨净利溢价。继续推荐玖龙、晨鸣、太阳、山鹰。

家居优选相对具有抵抗地产周期能力,估值具备较强安全边际品种:

家居是典型的地产后周期行业,预计18年地产对家具行业整体增速会有所压制。建议关注两条主线:首选增长确定性,配置对地产下行对冲能力较强、今年渠道或品类有提前布局的一线龙头标的,如欧派、索菲亚、顾家、大亚;左侧布局优质二线低估值超跌标的,如美克、曲美。1、软体类:随着TDI新增产能投放,我们判断海绵价格(TDI)高位见顶后期将有所回落,叠加人民币汇率企稳预期,软体家具企业毛利率边际改善,汇兑亏损有所改善,盈利将具有较大的向上弹性。

2、定制家具:上半年开始定制家居公司大批量上市后纷纷开始跑马圈地加速经销商招商及开店。行业细分领域龙头由于在大家居、扩品类方面领先,相对具有较强的抵抗地产周期能力。 、成品家具:明年地产增速下行成品家居个股逻辑大于行业逻辑,优选17年增长边际提速+细分领域护城河较深标的。重点推荐顾家、敏华、索菲亚、欧派、尚品、美克、大亚。

包装及其他掘金细分市场的个股机会:随着上游原料成本上涨加速行业竞争,下游客户对产品差异化的需求提升,市场份额逐渐向服务能力较强且供货稳定的包装龙头企业进行集中,18年看好细分市场龙头品种。1、烟标:17年以来随着下游烟草行业企稳呈现出复苏态势。

后期除了基于行业回暖背景下收入和利润的增长,烟标未来的主流看点将在于产品结构高端化。建议关注受益于烟草行业高端化的核心标的劲嘉股份。2、传统纸包装:纸包装企业市场份额具有较大提升空间。17年在上游原纸价格持续上涨,环保趋严的背景下,小包装厂现金流承压且难以提供稳定货源,包装行业份额逐渐向龙头集中。建议关注裕同科技、合兴包装。 、其他建议寻找行业持续成长,公司拥有深厚产品、品牌、渠道优势的龙头,推荐晨光文具、中顺洁柔。

风险提示:地产调控超预期、纸价上涨不达预期等。

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